Стимула нет. Опасен  ли для Казахстана отказ от программы QE3 со стороны ФРС США?

Дмитрий Мазоренко, Vласть

В ближайшем будущем Федеральная резервная система США может отказаться от стимулирования экономики. По оценкам некоторых аналитиков это может осложнить ситуацию на сырьевом рынке. Vласть обратилась к экспертам с просьбой оценить риски для Казахстана.

Ранее Vласть писала о возможных последствиях бюджетного кризиса и поднятия порога госдолга США, которые и были значительной угрозой для фондового и сырьевого рынков. Вскоре эти риски были предотвращены, экономическое положение США стало улучшаться. К примеру, об этом свидетельствует отчет по занятости в США, опубликованный 8 ноября. Он показал, что за октябрь количество рабочих мест в США увеличилось на 204 тыс.

Тем не менее, позитивные показатели увеличивают шансы того, что Федеральная резервная система (ФРС) США начнет сокращать программу стимулирования экономики. Новость об этом обеспокоила сырьевой рынок, где уже сейчас заметна нестабильность и снижение цен на рынке золота. Но, при этом, нефтерынок наоборот показывает рост цен, который во многом связан с ситуацией в Ливии, где наблюдается существенное снижение объемов добычи.

Возможное прекращение программы QE3 (Quantitative easing, Q — нетрадиционная монетарная политика, используемая центральными банками для стимулирования национальных экономик, когда традиционные монетарные политики в связи с рядом факторов являются неэффективными или недостаточно эффективными. - V) подтверждают и аналитики United Overseas Bank. Но пока кандидат на пост главы Федрезерва США Джаннет Йеллен уверяет о продолжении стимулирования экономики.

Vласть спросила аналитиков о том, как будет чувствовать себя сырьевой рынок в ближайшем будущем, о состоянии цен на нефть и золото, и о том, как прекращение программы QE3 может сказаться на экономике Казахстана. Эксперты отмечают, что колебания на рынках после прекращения программы неизбежны, но в долгосрочной перспективе они вряд ли критичны для Казахстана.

Артем Устименко, старший аналитик Агентства по исследованию рентабельности инвестиций (АИРИ) подтверждает, что рынки чувствуют некоторую нервозность перед возможностью отмены программы QE3: «Неопределенность сейчас очень сильная, так как рынки уже подсели на монетарное стимулирование. На финансовых и сырьевых площадках в последние месяцы чувствуется нервозность, их участники постоянно оглядываются на ФРС, а начало сокращения QE3 ожидается еще с апреля текущего года».

Аналитик считает, что однозначного решения об отмене программы пока нет, но пока этот шаг расценивают негативно: «По всей видимости, ФРС США примет решение о начале сворачивания третьего раунда количественного смягчения не ранее весны следующего года – пока что целевые ориентиры по безработице и инфляции не достигнуты. Риски для экономики США снизились, но руководство ФРС опасается преждевременного отказа от монетарных стимулов. Однако, с учетом того, что объем долгов на балансе ФРС достиг в ноябре уже 3,63 трлн USD, руководство ФРС будет вынуждено искать пути выхода из сложившейся ситуации в достаточно сжатые сроки. Бесконечно наращивать долги невозможно, особенно на фоне роста доходности облигаций, а эффективность QE3 достаточно спорна – в большей степени QE3 способствует генерированию спекулятивного капитала.

Также нужно учитывать, что среди членов ФРС нет единой позиции по этому вопросу. Иными словами, нельзя исключать того, что противники программы QE3 могут пролоббировать сокращение ее объемов уже в первом квартале 2014 года, несмотря на мнение главы ФРС, – особенно в случае заметного улучшения макростатистики в ноябре-декабре. Вместе с тем, США гарантированно сохранят по крайней мере в 2014 году «сверхстимулирующую» процентную ставку, вне зависимости от развития ситуации с QE3.

В случае принятия ФРС положительного решения, прежде всего, будет спровоцирован массовый отток спекулятивного капитала с фондовых и сырьевых рынков. Можно ожидать, что глобальные рынки достаточно болезненно отреагируют на начало сокращения QE3, особенно в случае «неожиданных» действий ФРС в этом направлении. В данном контексте многое зависит именно от выбранной ФРС стратегии и насколько она сможет «подготовить» глобальные рынки к началу сокращений».

Тем не менее, Анатолий Хегай, аналитик «Forex Club Kazakhstan», считает, что статистика по занятости в США стабилизирует американскую экономику и утверждения Джаннет Йеллен не противоречивы, и стимулирование экономики продолжится: «Последний отчет по занятости в США от 8 ноября можно сказать, стал полной неожиданностью для участников финансовых рынков. Сильная статистика показала, что восстановление крупнейшей экономики приобретает все более устойчивых характер.

Что касается будущего главы ФРС США, Джаннет Йеллен, то, как раз-таки, она считается сторонницей мягкой монетарной политики. На недавних слушаньях в Сенате США она высказалась в защиту стимулирующих мер, заявив о том, что ФРС предстоит еще огромная работа по стабилизации рынка труда и экономики в целом».

По словам аналитика, недавняя статистика - позитивный фактор для нефтяного рынка, но устойчивое удорожание нефти пока гарантировать нельзя: «Для нефтяного рынка этот, безусловно, позитивный фактор, однако настроения на рынки сейчас двойственные. Улучшения в экономике ведут к ускорению процесса принятия решения по сворачиванию стимулирующих мер от ФРС, чего инвесторы совсем не желают. Поэтому выходящая сильная статистика пока не в состоянии сформировать устойчивый повышательный тренд по нефти.

Для золота сокращение выбросов денежной ликвидности на рынки, безусловно, негативный фактор. Поэтому позитивную статистику из Штатов участники торгов по золоту будут пока встречать однозначно распродажами».

Тем не менее, Хегай отмечает, что программа QE3 не вечна, но процесс по её сворачиванию не будет быстрым: «Надо отметить, что программа количественного смягчения QE3 не вечна, и рано или поздно ее начнут сворачивать. Рынки это прекрасно осознают. Приход Йеллен просто совпал с тем периодом, когда ФРС готова начать «заворачивать гайки». Своими же заявлениями Йеллен, дала понять, что ФРС не будет спешить с урезанием монетарных стимулов, и процесс вероятно займет более длительный срок чем ожидалось ранее. Приход Йеллен нужно расценивать как позитивный момент для рынков».

Дамир Сейсебаев, директор департамента аналитики «Private Asset Management», так же указал на то, что рано или поздно программа QE3 будет прекращена, и эти ожидания будут оказывать давление на золото, на нефть тоже, но в меньшей степени: «Джаннет Йеллен как известно является сторонником ультрамягкой монетарной политики ФРС, ее назначение на пост главы ФРС было встречено инвесторами позитивно. Не важно, кто у руля ФРС, сворачивать стимулы рано или поздно ФРС придется, и это будет зависеть, в том числе, от ситуации на рынке труда в США, где уровень безработицы падает из-за того, что рабочая сила сокращается. Я думаю, что программа по выкупу облигаций исчерпала себя, мы видим рост лишь на фондовых рынках, который, кстати, является положительным явлением для американской экономики, поскольку усиливает потребительское доверие и увеличивает налог на прирост стоимости. Ожидания сворачивания стимулов вероятно будет оказывать давление на золото и в меньшей степени на нефть».

Аналитик считает, что в ближайшем будущем динамика на рынках может измениться, но вряд ли это будет продолжительным явлением: «Я не думаю, что макростатистика может иметь продолжительное влияние на рынки, учитывая что память рынков является короткой. Я думаю, что ожидания сворачивания монетарных стимулов ФРС будут преобладать, в связи с чем макро статистика будет либо усиливать, либо смягчать данные ожидания. По золоту мой прогноз в целом остается негативным, ожидания падения цен до $1000 за тройскую унцию в этом году сохраняются, по нефти я ожидаю 100$ за баррель на конец текущего года».

Артем Устименко также сделал свои прогнозы: «Это может привести не только к серьезным колебаниям на валютных рынках и к значительному падению глобальных фондовых индексов, которые объективно переоценены, учитывая состояние ведущих экономик мира (причем сильное давление будет оказано на валюты и акции развивающихся стран). Но также приведет и к проседанию товарно-сырьевых рынков, учитывая сильные позиции в них спекулятивных инвесторов. Особенно проблемным активом в данном случае выступает именно золото, учитывая падение доверия к нему после обвала котировок в 2013 году. Что касается нефти – не думаю, что падение стоимости будет продолжительным, хотя Brent может временно уйти ниже 95-100 долларов за баррель».

Тем не менее, Анатолий Хегай считает, что перспектива для Казахстана выглядит достаточно оптимистично: «В целом по данным событиям могу сказать, что картина выглядит весьма позитивной. Сворачивание монетарных стимулов вряд ли вызовет бурную негативную реакцию, так как этот предрешенный процесс, и инвесторы постепенно свыкаются этим. Но вместе с тем всех волнует вопрос сможет ли экономика США остаться на траектории устойчивого роста без стимулирующей поддержки. Надо полагать, что без уверенности в этом монетарные власти вряд ли будут спешить с отходом от мягкой политики. В тоже время поступающие уверенные макро-данные заставляют быть спокойным за погоду на сырьевых рынках, что является позитивным фактором для экономики Казахстана».

Дамир Сейсебаев также считает, что на будущие колебания как-то серьезно отразятся на экономике Казахстана: «Я не думаю, что сворачивание монетарных стимулов американским центробанком может как-то серьезно отразиться на экономике Казахстана. Этот процесс, вероятно, будет постепенным и будет оказывать лишь краткосрочное изменение цен на товарных рынках».

Свежее из этой рубрики
Loading...