Экономика и кризис частных инвестиций

Сабит Хакимжанов, директор департамента исследований Halyk Finance был одним из основных докладчиков конференции. Он говорил об ужесточение фискальной политики и снижении роста зарплат с конца 2012 года. Казахстан входил в 10-20 наиболее устойчивых в этом отношении стран. Впрочем, нынешнее замедление экономик стран региона, в том числе нашей и российской, показывают слабость нашего институционного развития и рыночных механизмов.

«Мы видим, что коррекционные статьи доходов не обеспечивают прежних доходов в доле ВВП, и правительство начинает повышать другие виды налогов, начинает мобилизовать местные налоги и снижать трансферты по местным бюджетам. Но, несмотря на это, у правительства остается очень сильная фискальная позиция, это позволяет ей проводить размеренную контрцикличную политику», - отметил эксперт.

Хакимжанов пояснил, что рост нашей экономики обеспечивает увеличение цен на нефть. Но в 2011-2013 годах рост был вызван поддержкой государства. Основной рост инвестиций был в секторе транспорта, во многом за счет строительства дороги «Западная Европа – Западный Китай».

«Частные инвестиции при этом замедляются, иностранные тоже замедлились и даже начали снижаться. Мы видим, что происходит падение в отраслях строительства и металлургии. Сектор, который рос в 2013 году – это сектор услуг и телекома. Рост сектора услуг во многом связан с ростом потребительского кредитования. Но, при этом, международная инвестиционная позиция страны остается устойчивой», - отметил он.

Слабость частных инвестиций была центральной темой выступления Хакимжанова. Он рассказал, что инвестиции зачастую идут вместе с государственной поддержкой. А частных инвестиций, кроме инвестиций госкомпаний Китая и России, у нас практически нет.

По его мнению, основная проблема этого в слабой защите прав инвесторов. Эта проблема затрагивает и банковский сектор, поскольку он является отражением того, что происходит в реальном секторе экономики.

«Это проявляется в том, что качество активов с 2006 года ухудшается. Хотя, обычно, качество активов после кризиса начинает улучшаться на 3 или 4 год. Дело в том, что банки не видят способов разрешения плохих займов. У них есть залоги, но они не хотят списывать эти займы», - пояснил он.

По части банков, государство пыталось решить эту проблему через привлечение консультантов, создание специальных компаний и фонда плохих активов. Было также улучшено администрирование налогов, но меры, по словам Хакимжанова, до сих пор не принесли результатов.

«Это правовая проблема, это проблема прав собственности. Кредиторы зачастую не могут реализовать свои права на залог – не могут получить контроль над заемщиком, который находится в руководстве, не могут уволить руководство компании. Процедуры ликвидации и банкротства очень сложны и неэффективны. И практика разрешения такого рода споров еще не отработана. Когда у банков большие риски для привлечения корпоративных заемщиков, тогда для банка потребительское кредитование становится единственной возможностью выгодно кредитовать», - подчеркнул он.

Помимо этого, все осложняет проблема долгосрочного фондирования, которая вытекает из режима управляемого курса валют. Проблема этого режима в том, что в момент рецессии и ухудшения внешних условий, Нацбанк вынужден повышать ставки по кредитам до заоблачных высот, хотя в этот момент ставки необходимо понижать. Кроме того, это способствует началу девальвационного цикла.

По словам спикера, решение у этой проблемы одно – отпустить валютный курс и начать таргетировать инфляцию. Но нельзя сделать это все одномоментно. И прежде чем это сделать, Нацбанку необходимо обрести операционную независимость, чтобы решать каким образом достигать указанного уровня инфляции.

Экономический прогноз

Согласно прогнозу Хакимжанова, в 2014-2016 годах тенденции ухудшения экономики сохранятся. Зарплаты в реальном выражении будут стагнировать, темпы потребительского кредитования замедлятся из-за регуляторных ограничений, снижения реальных доходов и приближения к точке насыщения на этом рынке. На темпах роста возможно скажутся и регуляторные нововведения, которые могут появиться в концепции финансового развития и проекте пенсионной системы, над которыми сейчас работает правительство.

Господдержка по части инвестиций только усилится, во многом за счет консолидации пенсионных накоплений, которыми они имеют право управлять: «Возможно, будут использоваться средства Национального фонда. И, скорее всего, будут инвестиции со стороны госкомпаний России и Китая. А частные инвестиции будут замедляться».

Кроме того, усиливаются политические риски: «Это проблема концентрации исполнительной власти, когда ей нет противостояния со стороны сильного и независимого суда, со стороны сильных профессиональных законодателей. Это проблема преемственности в управлении и их социальной стабильности. Стоит и отметить, что появляется и политика огосударствления».

Хакимжанов уверен, чтобы решить эти проблемы, нужны инвестиции, и не столько в инфраструктуру, сколько в образование. Кроме этого необходимо строительство институтов гражданского общества.

Банки, их проблемы и риски

О ситуации в банковском секторе рассказывал аналитик Fitch Ratings Роман Корнев. Первоочередной фактор, на который он обратил внимание – прирост потребительского портфеля с 2009 по 2013 годы, который составил 21 млрд USD. Во многом прирост ВВП (в 20 млрд USD) в этот же 4-летний период формировал потребительский сектор, кредитуя торговлю.

Fitch наблюдает рост темпов прироста кредитования с 2011 года. К примеру, прирост в рознице за 2013 год составил 27%. Во многом этому поспособствовало финансовое состояние каждого банка и снижение ставок, хотя ставка потребительского кредитования оставалась достаточно высокой.

По оценке Fitch за 2013 год размер прибыли казахстанских банков достиг 5%. Но, несмотря на это, уровень проблемных задолженностей остается существенным.

«По результатам февраля 2014 года, размер проблемных задолженностей составил около 33%. Мы ожидаем, что уровень проблемных задолженностей увеличится, это будет связано с девальвацией, и с тем, что ряду банков будет необходимо признать большее количество проблемных задолженностей», - отметил он.

Впрочем, по словам Корнева, у многих банков, за исключением Halyk банка, есть возможность снизить убытки из-за задолженности благодаря уровню покрытия резервами просроченных задолженностей, который составляет 112% по сектору.

Но в то же время, по ожиданиям Fitch, задолженность в 2014 году будет в значительной степени расти. Поскольку драйвером кредитования был потребительский портфель, у банков есть рис концентрации на конкретных продуктах. Этот риск может устранить рост доходов населения, но девальвация вряд ли положительно скажется на доходах населения. В целом, по мнению Корнева, долговая нагрузка будет расти и может негативно сказаться на активах банков.

Тем не менее, обнадеживает то, что банки смогут разобраться с задолженностями по портфелю кредитов в строительстве и управлению недвижимости. Этому способствуют наращенные резервы и возвращение на докризисный уровень цен -250 тыс. тенге за квадратный метр.

Несмотря на это, по словам Корнева, сектор добился важного успеха – снижения зависимости банков от источников внешнего фондирования за счет выплаты долгов, и за счет списания долгов реструктурированных банков.

Впрочем, зарубежные источники фондирования сменились крупными нацкомпаниями, и, получается, это лишь заменило одну проблему другой.

«По нашим оценкам, зависимость банков от фонда «Самрук-Казына» составляет примерно 21% по итогам III квартала 2013 года. В какой-то степени это значительно затрудняет борьбу за ликвидность, особенно мелким и средним банкам, поскольку такая зависимость создает риски для них. Как отмечали сами банки, это фондирование остается достаточно волатильным и зависит от многочисленных факторов, которые находятся вне банковского контроля», - пояснил Корнев.

Исходя из доклада Корнева, можно отметить, что основные риски 2014 вызваны девальвацией. Большая опасность грозит банкам, кредитовавшим в долларах и евро: « <…> Около 70% всех валютных кредитов сконцентрировано в небольшом количестве крупных банков и эффект девальвации может быть неравномерен. Соответственно те банки, уровень кредитования которых выше, могут иметь больше проблем, в сравнении с теми, кто кредитует в тенге.

Кроме того, мы ожидаем ухудшения качества в местной валюте, поскольку экономический эффект от девальвации – рост потребительских цен, из-за этого возможно ухудшение доверия потребителей», - отметил аналитик.

К тому же, девальвация скажется на приросте активов банков. По словам Корнева, Fitch опросило 5 банков и они сказали, что ожидают прироста активов в 2014 году только на 10%, в то время как до девальвации ожидания по росту составляли 20%.